케이카 공모주 청약 하기전에 꼭 보세요

 

 

여러분께서는 혹시 중고차 업체를 떠올리면 어떤 이미지가 떠오르나요? 저는 차를 소유하고있진 않지만 바로 허위매물이라는 말이 바로 떠오르고 무서운 딜러들의 모습도 그려지고 그렇게 좋은 이미지는 아닌데요.

 

오늘 소개해 드릴 공모주가 중고차 사업을 하는 케이카인데요. 공부를 하면서 이 기업은 이런 이미지를 영리하게 파괴 시키는 기업이 아닌가라는 생각을 했는데요. 어떤 흥미로운 기업인지 가치박과 함께 가치 끝까지 공부해 봅시다! 꼭 끝까지 시청 부탁드립니다.

 

 

 

 

1.     기업 간단 스토리

케이카는 중고차 사업 및 렌터카 사업을 하는 회사로,

 

2017년 SK가 소유하고 있던 엔카직영의 직영 중고차 사업을 한앤컴퍼니가 인수하여 최근 사명을 바꿨습니다.

 

최대주주는 한앤컴퍼니가 중고차 사업 인수를 위해 만든 한앤코오토서비스홀딩스입니다.

 

케이카를 소유하고 있는 한앤컴퍼니는 최근 남양유업 인수를 결정했던 그 회사인데요. 한앤컴퍼니는 회사의 경영권을 인수해서 기업가치를 극대화시켜 4~5년 후 회사를 매각하는 사모펀드 회사입니다. 한온시스템, 쌍용양회 등의 좋은 회사들을 인수한 명성 높은 사모펀드라고 하네요. 청약 후 혹은 상장 후에 장기보유를 생각하셨던 분들께서는 최대주주가 언젠가 회사를 매각할거라는 점도 알고 계시면 좋을거 같아요.

 

보통 사모펀드가 가지고 있는 회사들은 손익분기점에 빨리 도달하기 위함인지 배당을 많이 하는데요. 케이카는 작년에는 이익의 143%를 배당했습니다. 상장 후에도 주주환원를 위해 배당을 실시한다고 하네요. 몇 년후 수익을 내고 회사를 매각해야하는 사모펀드 회사가 가지고 있는 회사인만큼 수익을 위한 배당도 적지 않을 것으로 예상됩니다.

 

알려진 바로는 케이카를 SK로부터 인수한 금액이 2,000억 상당이라고 합니다. 상장전 한앤코오토서비스홀딩스가 가지고 있던 구주 5300억 어치를 공모를 통해 판다고 하는데요. 

 

사모펀드인 한앤컴퍼니는 케이카 인수 후 사업 개시 3년만에 벌써 두배가 넘는 수익을 거뒀네요.

 

다음으로 이 회사는 다른 기업과 어떤 차별성이 있는지 비즈니스 모델에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

 

 

1.     비즈니스 모델 분석

케이카는 렌터카 사업도 하지만 역시 주된 사업은 물론 중고차 사업입니다.

케이카는 중고차 전체 판매의 5%, 온라인 판매 기준으로 78.95%를 차지하는 국내 1위 기업입니다.

중고차를 매입하여 소매, 경매를 통해 매매업자나 일반 소비자들에게 판매하는게 주된 수익원입니다.

오프라인 판매가 주를 이뤘지만 비대면 방식의 이커머스 시스템을 구축. 웹사이트나 앱을 통해서도 결제, 배송을 한번에 서비스하고 있어서 고객이 집에서도 중고차를 구매할 수 있습니다. 비대면 소비활동이 늘어나면서 2020년 기준으로 이커머스 판매 비중이 35%까지 늘어났습니다.

앱을 이용하면 따로 전화 상담을 거치지 않아도 바로 결제를 진행 할 수도 있고 대출도 24시간 바로 대출 승인이 진행된다고 합니다.

확실히 중고차업계의 타 기업과는 다른 차별성이 존재합니다.

영상 초반에도 말했지만 현재 딜러와 소비자간 판매 방식의 중고차 기업의 이미지는 좋지 않습니다.

소비자와 딜러간의 계약에 의해서 판매하는데 있어서 문제가 많이 일어나기 때문인데요.

허위매물이나 강매 등으로 피해를 입은 소비자들의 불만이 정말 많습니다.

케이카는 직접 회사에서 중고차를 매입하고 딜러없 이 인센티브가 아닌 월급을 받는 직원들을 통해 중고차를 판매하고 있는데요. 이런 점이 다른 기업과는  다른 차별화 요인입니다.

3일 환불 제도을 하고 있어서 중고차를 타보고 하자 있을 시 환불도 된다고 합니다.

중고차 시장의 이미지를 잘 아는 기업의 영리한 사업 방식인 것 같습니다.

 

이런 이미지를 타파한 직영 중고차 판매 및 이커머스 판매 방식은 수익성과 성장성의 두마리 토끼를 다 잡고 있습니다.

 

2.     수익 분석 및 성장성 분석

 

2020년 매출액 1조 3천억, 영업이익이 376억으로 중고차를 매입하여 판매하는 사업 구조의 특성상 이익률이 크게 좋지 않습니다. 하지만 2018년부터 매출, 영업이익은 계속해서 성장하는 추세입니다.

이커머스 플랫폼으로 자리 잡은 덕분인지 2021년 실적도 정말 좋습니다. 올 상반기 매출 3,229억을 거두면서 작년에 비해 65% 급증했습니다.

 

앞으로도 계속해서 성장할 수 있을거란 전망들이 많습니다. 왜냐하면 현재 중고차 시장 점유율의 5%밖에 차지하고 있지 않은데 전체 중고차 시장에서 1위 사업자입니다. 지난해 중고차 시장의 판매량은 250만대로 추정되는데, 케이카의 연간 판매량은 10만대~15만대 수준이라고 하네요. 이는 앞으로도 점유할 수 있는 부분이 더 많다는 이야기입니다. 이처럼 중고차 시장은 어떤 한 기업이 과점하고 있지 않아서 앞으로 성장할 부분이 많습니다. 개인간의 거래가 대부분을 차지 하기 때문에 케이카는 비대면 시대의 편리한 온라인 거래와 직영 중고차 사업이라는 투명한 사업 방식으로 앞으로 개인과 딜러간의 거래를 충분히 가져올 수 있다는 전망이 많습니다.

 

 

 

하지만, 현대, 기아차 등의 완성차 제조 대기업이나 네이버 같은 플랫폼 기업이 직영 중고차 시장에 진출한다면 케이카의 미래는 불투명해 질수도 있습니다.

 

2019년 까지는 중소기업만 신규로 중고차 사업을 할 수 있었지만 이런 규제가 없어지면서 현대차와 같은 대기업도 중고차 사업을 할 수 있게 되었고 이미 현대차는 사업을 하겠다고 선언한 상태입니다.

 

현재 중고차 업계와 협의를 진행하였지만 양 측의 합의안이 달라 교착 상태 인 것으로 보이지만 사업에 어떠한 제약사항도 없기 떄문에 언젠가는 대기업이나 플랫폼 업계에서도 중고차 사업에 진출할 것으로 보입니다.

 

대기업도 진출을 시도하는 것으로 보아서 많은 기업들이 앞으로도 중고차 시장의 앞날이 좋다고 판단 하는 것 같네요.

 

3.     공모가 분석

 

공모희망가액은 최저가액 기준으로 34,300원. 예상 시가총액은 1조 6493억입니다.

2020년 영업활동현금흐름이 334억, 올해 상반기엔 440억으로 올해 엄청난 실적이 나올 것 같긴한데 그래도 높은 공모가인 것 같습니다 ㅠ ㅠ

 

한앤컴퍼니가 인수 후 이커머스를 도입했는데 이커머스 시장의 폭풍성장 덕분인지 이런 높은 공모가를 써낸 것 같습니다. 한편으로는 진짜 이커머스 시장이 커질줄 알았는지 인수 후 바로 이커머스를 도입한 한앤컴퍼니의 사업 능력도 대단한 것 같습니다… 2000억에 인수한 회사를 5년도 안되어서 5배로 뿔렸네요.

 

이 기업에 대해서 청약을 할 것인지 상장 후 주식을 살것인지 잘 결정하셨으면 좋겠구요. 항상 여러분의 성공투자 기원 하겠습니다.