수익성 좋은 제약 신규 상장주 위더스제약 공모 분석

위더스제약은 고령화 및 만성질환을 타겟으로 하여 전문의약품을 생산, 판매하고 다른 제약사들의 의약품을 위탁생산하는 CMO 사업을 하고 있습니다. 매출액이 1000억을 넘지 않는 중소 제약사입니다. 셀트리온의 의약품을 생산하기도 했었고, 19년도엔 한국콜마의 의약품을 생산했습니다. CMO사업의 매출 비중은 18프로로 해를 거듭할수록 높아지고 있습니다. 2020년 5월 27일 증권신고서를 제출하고 코스닥 상장을 앞두고 있습니다. 

NH투자증권과 삼성증권을 대표주관사로 선정하여 액면가 200원에 보통주 1,600,000주를 공모하고 예정공모가는 13,900원입니다. 청약기일은 2020년 6월 25일이고, 2020년 6월 25일부터 2020년 6월 26일입니다. 상장일은 2020년 7월 3일입니다. 확정공모가 15,900원으로 확정되었습니다. 

위더스제약의 매출은 

2017년 매출액 509억 매출총이익 307억 영업이익 112억 당기순이익 84억

2018년 매출액 517억 매출총이익 319억 영업이익 109억 당기순이익 86억

2019년 매출액 382억 매출총이익 243억 영업이익 67억 당기순이익 52억

입니다. 고령화 및 만성질환 의약품의 특성상 장기간 복용해야 하는 약품이고 계절성을 타지 않기 때문에, 변동성이 크지 않는 안정적인 수익이 인상적인 것 같습니다. 올해도 별일이 없는 이상 약성장하지 않을까 생각합니다.

이익성장률이 크지는 않지만 매출액에 비해 매출원가가 20프로 수준 정도로 마진이 정말 좋습니다. 사업보고서를 보면 개량신약의 개발도 진행중인걸로 보입니다. 

★ 주주구성과 보호예수 

상장 직후후 유통물량 1,880,325주로 정말 적습니다. 하지만 유의해야 할 점은 최대주주를 제외하고 투자조합이나 펀드의 물량이 정말 많습니다. 일부 물량은 상장 당시 매도될 확률이 높고, 1개월의 보호예수가 걸려있는 조합들 같은 경우에도 한달후에 시장으로 나올 확률이 높습니다. 이 점을 유의해야 합니다. 그리고 주주들의 스톡옵션 물량도 183,576주가 있습니다. 

★공모가 분석

예정공모가가 13900원이고,(2020년 06월 23일 기준으로 15900원으로 확정공모가가 정해졌습니다.) 총 주식수는 8,792,415주로 시가총액이 1222억 수준이 될걸로 예상됩니다. 매년 100억 이상의 영업이익을 창출하는 회사인 점을 볼 때 공모가는 과도한 수준은 아닌 것으로 보입니다. 하지만 상장 직후, 기존 투자자들의 물량이 쏟아질 수 있다는 점을 기억하고 신중해야 할 것 같습니다.