국내 칫솔모 1위 기업, 신규 상장주 비비씨 공모 분석

 

 

 

 

또 하나의 국내 점유율 1위 기업이 상장을 준비합니다. 비비씨라는 기업인데요. 오늘은 이 기업에 대해서 공모 분석을 해보도록 하겠습니다. 점유율 1위 기업의 경우는 주목할 필요가 있는데요. 점유율 1위라는건 경쟁력 있는 제품을 생산하여 높은 영업이익률을 기록하고 있을 가능성이 크기 때문에 주목해야 합니다.

 

★ 비지니스 모델 분석

 

비비씨는 덴탈케어 산업에 쓰이는 칫솔모를 생산하여 국내 기업 뿐만 아니라, 여러 완성품 칫솔을 판매하는 다국적 유명 기업에 납품하는 업체입니다. P&G, 콜게이트, LION 등의 기업의 칫솔 브랜드에 들어가는 칫솔모를 양산하고 있습니다. 

 

비비씨는 칫솔모를 식각 공정을 통해 미세화시킨 테이퍼모를 주력 제품으로 하고 있으며, 세계 유일의 테이퍼모 제품군을 개발하여 시장에서 영향력을 강화하고 있으며 기사에 따르면 국내 점유율 80%로 1위 기업이라고 합니다. 분기보고서 상에는 약 60퍼센트로 표기되어 있습니다. 

 

비비씨는 P&G의 전동칫솔에 세계에서 제일 짧은 테이퍼모를 공급하고 있고, 세계에서 유일한 형태의 테이퍼모를 개발하여 경쟁력 있는 칫솔모 기업으로 떠올랐습니다. 

 

비비씨의 증권신고서에 따르면, P&G, COLGATE, Unilever, GSK, LION 등의 글로벌 고객사 뿐만 아니라, 한국의 LG생활건강, 아모레퍼시픽, 애경과 협업하고 있다고 합니다. 유명한 고객사와 협업을 진행하고 있는 것만 봐도 비비씨가 얼마나 경쟁력 있는지 알 수 있습니다. 그리고 많은 고객사들이 있기 때문에 원가 교섭력 또한 확보할 수 있으리라 생각합니다.

 

여러 글로벌 기업에 납품하는 1위 기업이라는 점과 기술력을 바탕으로한 고유의 제품을 가지고 있다는 점이 투자포인트가 아닌가 생각합니다.

 

★ 신성장동력 분석

 

현재 비비씨는 보건용 마스크 및 에어필터 소재를 새로운 신성장동력으로 삼고 있는 것 같습니다. 현재 보건용 마스크는 생산하여 판매중입니다. 올해 마스크로 80억 가까이 매출을 예상하고 있다고 합니다. 필터는 현재는 구입하여 쓰고 있지만 향후 에어필터 소재를 자체 생산하려고 한다고 합니다. 에어필터 소재는 마스크 뿐만 아니라, 공기청정기 및 차량용, 산업용으로 다양한 영역에 활용될 수 있어 소재 개발에 힘쓰는 것 같습니다.

 

뿐만 아니라, 덴탈케어 소재가 적용될 수 있는 뷰티케어 제품인 브러쉬나 인조 눈썹, 가발, 아이라이너용 소재로의 확장도 준비하고 있습니다. 

 

★ 실적 지표 분석

 

비비씨는 2015년 매출 99억 매출총이익 26억 영업이익 6억의 회사에서 2019년 기준으로 매출 310억 매출총이익 124억 영업이익 76억 순이익 49억의 회사로 발전하였습니다. 19년 기준으로 영업이익률은 50프로가 넘는 좋은 마진을 보여주고 있는데요. 이는 비비씨가 가지고 있는 글로벌 고객사와 고유한 제품에서 나온 것이라고 생각합니다. 경쟁사들이 가지고 있는 제품에서 벗어나 끊임없는 연구개발로 이렇게 성장할 수 있었던 것 같습니다. 관련 특허만 44개 일 정도로 연구개발에 힘썼다는 것을 알 수 있습니다. 

 

★ 공모 분석

아쉬운 것은 꽤 비싼 공모가라고 할 수 있습니다. 예상공모가가 27,100원입니다. 상장주식수 5,362,110주 X 예정공모가 27,100원으로 계산해보면 예상 시총은 1453억에 가깝습니다. 좋은 영업이익률 가진 회사이긴 하지만 최대 이익을 거뒀던 작년에 회사에 들어온 현금은 54억입니다. 만약 투자자가 이 회사를 산 후 꾸준히 1년에 50억 혹은 회사가 성장해 그 이상 가져다 주더라도 10년뒤 약 500억 정도 회사에 쌓여 있을 것입니다. 그래서 정말로 싸게 산다면 시총 540억 이하에서 사야한다고 생각합니다. 9,000원 이하에서 산다면 안전마진을 확보한 가격이지 않을까 생각합니다. 기존 주주들중에 많은 펀드와 투자조합의 물량이 있습니다. 이들은 상장 이후에 모두 투자금을 회수한다고 보면 편하기 때문에 이들에게 걸려있는 1개월 간 보호예수가 끝나면 그 물량이 쏟아져 나올수 있다는 것도 생각해야 합니다. 투자조합이나 펀드들의 물량만 72만주입니다. 회사에서 부여한 스톡옵션 물량도 170,000주도 있습니다. 

저는 좋은 회사고 장기투자에 적절한 회사라고 생각하지만, 공모하기엔 가격대가 아쉽다고 생각합니다. 

 

상장 주관사는 미래에셋대우이고 9월 9일~9월 10일 청약 예정이고 9월 내 코스닥 상장 목표라고 합니다. 성투하시길 바랍니다.