반도체, DP 모니터링 장비 기업 위드텍 분석, 주식 공모 청약 방법

 

요즘 시장에서는 IPO 공모 주식의 흥행이 눈에 띄는데요. 저도 요즘 더욱 신규상장주에 주목하며 글을 쓰게 되는 것 같습니다. 우리나라의 글로벌 반도체 기업에 모니터링 장비를 판매하는 기업인 신규상장주 위드텍을 분석하고 공모 가격이 적당한지 그리고 신규 공모 주식 공모 청약 방법에 대해서 글을 써보도록 하겠습니다. 

 

★ 산업 분석 

 

위드텍은 반도체, 디스플레이 모니터링 장비를 생산하여 판매하는 기업인 만큼, 반도체, 디스플레이 장비 산업에 속해 있습니다. 그리고 반도체, 디스플레이 산업이 전방 산업이라 할 수 있습니다. 현재 스마트폰이나 테블릿 시장은 성숙기에 들어섰다곤 하지만, 서버 시장의 확장, 사물인터넷, 전기차 등의 대두로 반도체 산업은 다시 전성기를 구가할거라 예상됩니다. 장비를 판매하는 기업인 만큼 반도체, 디스플레이 산업의 업황에 큰 영향을 받으며, 전방 산업의 기업들이 투자를 줄이냐 늘리냐에 따라 매출의 기복이 클 수 밖에 없습니다. 전방산업이나 전방산업의 기업의 변화에 영향 받을 수 있는 기업은 늘 언급하다시피 주가도 실적 따라 출렁일 수 있기 때문에, 이점 유의하고 투자해야 합니다. 

위드텍이 영위하는 반도체, 디스플레이 모니터링 장비 산업은 국내에 위드텍처럼 직접 생산하여 판매하는 기업은 존재하지 않는 것으로 알고 있어서 진입장벽이 꽤나 높은 것 같습니다. 그래서 경쟁 강도도 크지 않고 고객사의 단가 인하 압력만 없다면 안정적인 산업이 될 것이라 생각합니다. 

 

★ 비지니스 모델 분석 

 

당사가 제조하여 공급하는 제품은 반도체, 디스플레이의 생산 공정의 오염 물질을 모니터링하는 장비입니다. 당사가 납품하는 모니터링 장비는 반도체나 디스플레이의 품질 저하를 일으키는 AMCs(클린룸 내에 존재하는 화학적 오염물질)를 실시간으로 감시하기 때문에, 중요도가 상당하다고 할 수 있습니다. 당사는 이와 관련된 AMCs(암모니아, 산성가스 등) 모니터링 장비를 판매합니다. 또 반도체, 디스플레이 공정 내에 이용되는 초순수의 오염물질을 관리하는 공정 프로세스 모니터링 제품을 납품하고 있습니다. 그리고 대기에 배출되는 오염물질을 감시하는 굴뚝자동측정기기인 TMS를 삼성전자에 독점 납품하고 있습니다. 

 

19년 기준으로 AMC 모니터링 장비가 390억으로 매출의 67프로를 차지할 만큼 매출 비중이 한 제품에 치우쳐져 있습니다.

 

당사는 고객사로 부터 수주 받아 장비를 제작해 납품하는 장비 제조 기업입니다. 모든 제품의 고객사로부터 주문 제작 방식으로 납품합니다. 그렇기 때문에 매해 매출이 일정하지 못할 수도 있고, 매출채권의 회수 기간에 따라 영업현금흐름의 변동이 심한 기업이라고 생각합니다. 내재가치를 추정하여 기업을 매수하는 투자자분들에게는 쉽지 않은 주식인 것 같습니다. 고객사의 설비 투자 주기에 따라 매출액도 출렁 거릴 수 있을거라고 생각합니다. 대가들은 경기에 지나치게 민감한 기업은 장기투자에 적합하지 않다고들 합니다. 

 

당사의 주요 고객사는 글로벌 메모리, 디스플레이 제조업체인 삼성전자, SK하이닉스, 삼성디스플레이, LG디스플레이 입니다. 고객이 다변화되지 못해 교섭력이 떨어져 단가인하 압박을 받을 염려는 있지만, 동사가 공급하는 장비가 국내에 마땅히 경쟁사가 없다고 하니 이런 우려는 크게 하지 않아도 될거 같다고 생각합니다. 2019년 기준 삼성전자가 위드텍 매출의 25퍼센트, SK하이닉스가 36퍼센트입니다. 양사합쳐서 61퍼센트가 넘습니다. 확실히 양사가 설비 투자에 대한 투자를 줄인다면 매출 영향은 있으리라 생각합니다. 

 

 

제품의 교체 주기는 10년 정도로 장비 납품 후 부품들은 1년에서 6개월 주기로 교체 하고 장비 운영에 필요한 용액은 매월 주기로 교체한다고 합니다. 

동사의 장비가 국내에선 경쟁 업체가 없어 독보적임에도 위드텍이 모니터링 장비업체라서 짧은 주기로 반복적으로 매출을 창출하기 쉽지 않다는 점이 아쉽습니다. 하지만 이런 아쉬움과는 반대로 위드텍은 최근 3년 동안 좋은 성장을 기록하고 있습니다. 

 

★ 성장 가능성 분석

 

위드텍은 신사업으로 방사성폐기물 분석을 위한 이동형 원전 해체폐기물 실험실을 개발하여 상용화를 준비하려고 한다고 합니다. 원전 해체폐기물의 실험을 위해 이동시에 발생하는 오염으로 인한 환경 오염을 막을 수 있을 것으로 예상되는데요. 국내에선 정부가 원전을 해체하려는 정책을 실시함에 따라 원전 해체 수혜주로서 부각 받을 수 있으리라 생각합니다. 고리 1호기 원전이 2022년 해체 예정이고 월성 1호기도 해체 예정입니다. 당사가 영위하고 있는 오염 물질 모니터링 장비 사업과 비슷한 사업이기 때문에 당사가 가지고 있는 전문성을 활용해 한단계 더 성장할 수 있을거라 생각합니다.

 

친환경이 사회적인 문제로 대두되고 있는 가운데 오염 물질 감시에 대한 계측, 감시하는 장비를 만드는 위드텍의 사업 확장 가능성이 크다고 분석할 수 있겠고 성장 가능성 또한 크다고 생각합니다. 

 

 ★ 정량 분석 (재무 분석)

 

2017년 매출액 316억 영업이익 63억 순이익 54억

2018년 매출액 481억 영업이익 104억 순이익 92억

2019년 매출액 588억 영업이익 126억 순이익 116억 

 

19년 반도체 경기가 안좋았음에도, 회사는 성장했다는 점이 고무적인데요.

 

2020년 반기 매출액 228억 영업이익 26억 당기순이익 34억(2020년 반기에는 주식보상비용 25억의 비용처리로 영업이익이 급감하였으나 일시적인 비용으로 예상됩니다.)

 

2017년부터 2019년까지 매년 매출액, 영업이익, 순이익 모두 10%이상 고성장하면서 작년에는 순이익 100억을 넘었습니다. 

 

현재 당사가 가지고 있는 현금성 자산은 325억 정도이고, 단기간 갚아야 하는 부채는 139억 정도로 제조업 치고는 양호한 모습을 보여주고 있는 것 같습니다. 

 

위드텍의 매출채권은 106억으로 이중에 대손충당금은 9억 6천만원으로 10프로 정도로 수주산업으로 주문 제작에 시간이 걸리는만큼 매출채권 회전률이 높지는 않은 것 같습니다. 

 

회사의 순이익도 중요하지만, 실제로 들어온 현금을 보는 영업활동현금흐름도 중요합니다. 실제로 회사로 현금이 잘 돌고 있는지를 봐야하기 때문입니다. 순이익은 찍히는데 몇년동안 영업활동현금흐름이 마이너스라면 주의해야 합니다. 2019년 위드텍의 영업활동현금흐름은 173억인 반면에 2020년 반기 위드텍의 영업활동현금흐름은 -52억입니다. 계약부채 60억, 매출채권 29억, 재고자산 20억이 인식되었기 때문에 일시적으로 마이너스가 찍힌 것으로 보입니다. 

 

 

★ 공모 분석 

위드텍은 이번 신규 공모를 통해 1,060,000주를 공모하고 공모예정가는 공모가 밴드 21,000원~25,000원의 최저가인 21,000원으로 정했습니다. 모집가액은 청약 전에 실시하는 수요예측 결과를 반영하여 최종 확정 됩니다. 일반투자자의 청약일은 2020년 10월 20일 화요일부터 2020년 10월 21일 2일간입니다. 코스닥 상장 예정입니다. 

 

공모 분석을 함에 있어서 공모가액이 적절한지 확인하는 것도 중요하지만, 기존 주주들이 누구인지, 공모 이후 유통되는 주식수는 얼마인지, 상장 이후 보호예수(구주주가 일정기간동안 매각하지 못하게 하는 것)되는 주식수는 얼마나 되고 기간은 얼마 동안인지도 분석하는 것이 중요합니다.

 

공모이후 최대주주 유승교를 비롯한 최대주주등의 물량은 3,383,571주로 66.5%에 달합니다. 최대주주등의 물량은 상장 후 6개월 동안 보호예수에 들어갑니다. 벤처금융의 물량도 상당합니다. 벤처금융은 투자조합이나 펀드를 말하는데 이들은 상장 이전에 보유하여 상장 이후 대부분 처분하기 때문에 주식 가치에 영향을 끼칠 수 있기 때문에 필히 확인해야 한다고 생각합니다. 벤처금융의 물량은 116,735주로 총상장주식수의 3.8%로 상장 후 6개월 이내에 보호예수가 풀립니다. 부담되는 물량은 아니기 떄문에 주식 가치에 크게 영향을 주진 않을 것 같습니다. 최대주주의 물량이 많기 때문에 상장 이후 유통되는 물량은 공모 주식수량인 1,020,700주 총 주식수의 20%만 유통 될 것 같습니다. 상당한 품절주가 될 것으로 생각되는데요. 

 

동사가 2019년 영업현금흐름인 173억만큼 혹은 그 이상 성장한다고 가정할 때, 당사의 상장 후 시가총액은 1730억 정도면 한번 접근 가능할 것 같습니다. 

 

동사의 총 상장 주식는 5,091,800주로 많지 않고, 공모예정가는 21,000원으로 예상 시가총액은 1069억인데 장비 기업임에도 계속해서 100억 이상의 현금이 들어온다면 매수하기에 적당한 공모가가 아닌가 생각해봅니다.

 

★ 공모 방법

 

이번 상장 주선인은 하나금융투자이기 때문에, 하나금융투자 계좌를 통해 창구나 HTS, MTS에서 청약을 진행할 수 있습니다.