아마존과 거래하는 산업용 PDA, 모바일 기기 국내 선두기업 신규상장주 포인트모바일 분석

 

 

 

 

오늘은 좋은 공모가가 책정된 국내 1등 기업이 신규상장한다고해서 신나게 글을 써봅니다. 오늘 분석하게될 기업은 산업용 PDA, 모바일기기 국내 1등 기업이자, 글로벌 기업에게 OEM/ODM(위탁 생산) 제품 1등을 유지하고 있는 신규상장하게되는 중소기업 포인트모바일에 대해서 분석해보도록 하겠습니다. (1등 기업을 강조하는 이유는 그만큼 경쟁력 있다는 것이고 오랜기간 매출을 유지할 수 있는 원동력이 되기 때문에 오래 투자하기에 적합하기 때문에 그렇습니다.)

 

★ 산업 분석(산업 분석이 중요한 이유는 쇠퇴하는 산업인지, 전방 산업의 영향을 받는 산업인지 알아보기 위해서입니다.)

 

포인트모바일은 산업용 PDA나 모바일기기를 만드는 회사입니다. 이 기업을 처음 접했을 때 'PDA? 그 PDA... 스마트폰 떄문에 없어진 제품 아닌가?'라는 생각을 먼저하게 되었습니다. 그러나 산업용 PDA 시장은 개인용 PDA 시장과는 다르게 여전히 성장하고 있는 산업인 것 같습니다. 쓰이는 환경 특성상 여러 척박한 산업 환경에서 많이 쓰이기 때문에 그에 최적화되어 생산되는 산업용 PDA나 모바일 기기 같은 경우 아직까지 성장하고 있습니다. 

 

산업용 PDA 시장의 전방 산업은 바코드, RFID가 붙는 모든 산업이라고 할 수 있습니다. 그만큼 확장성도 크고 택배, 물류, 유통업계가 주고객층이고 제품 특성상 교육, 방문판매, 헬스케어, 제조업까지 많은 전방 산업의 영향을 받습니다. 

 

산업용 PDA 시장은 글로벌 시장의 기업들중 1위는 Zebra(구, 모토로라), 2위는 Honeywell이며 이들이 각각 46.5%, 13.0%의 점유율을 가지고 있습니다. 

 

★ 비지니스 모델 분석 

 

당사는 바코드, RFID를 사용하는 대부분의 산업 환경의 기업들에서 쓰이는 산업용 PDA를 납품하고 있습니다. 당사가 제조하는 PDA는 PDT와 EDA 제품군, 기타 악세사리로 나눠볼 수 있는데요. 포인트모바일이 제조하는 제품은 주로 상품의 바코드를 PDA로 읽어 데이터를 서버로 보내 재고, 주문, 판매, 생산, 고객, 수명 관리 등을 하는 많은 용도들에 사용됩니다. 포인트모바일의 PDA에는 구글 안드로이드 운영체제가 사용되고 있습니다. 재고나 출고상황을 실시간으로 파악해야하는 도소매, 유통, 물류, 운송 관련 기업은 물론 외근을 하는 방문판매, 서비스센터 등에서도 사용될 수 있습니다. 예를 들면 유통, 물류 관련 기업에서는 영업장에서 상품을 스캔하는 용도로 사용하고, 한국야쿠르트의 판매원들이 당사의 결제 기능을 가지고 있는 PM80 모델로 고객들에게 바로바로 판매할 수 있습니다. 

 

PDT 제품

 

PDA중 PDT는 주로 바코드를 읽는 스캐너 기능을 자주 사용하는 물류나 유통 창고에서 주로 사용되는 제품으로서 위 그림처럼 스캐너를 수천번 하는 작업 환경 특성에 맞게 손에 쥐고 작업하기 편리하도록 개발된 제품을 말합니다. 

 

EDA 제품

당사의 PDA중 EDA 제품은 주로 스토어 내에서 사용되는 제품이라고 할 수 있습니다. 기타 악세사리 부문으로는 블루투스 스캐너와 RFID 리더가 있습니다. 포인트모바일은 글로벌 톱 기업들에 OEM/ODM 제품을 수출하고 있습니다. 글로벌 톱 기업인 ZEBRA, HONEYWELL, 데이터 로직, 카시오 등 여러 기업에 골고루 납품하고 있습니다. 주요 산업용 PDA 부분 글로벌 기업에 oem/odm 형식으로 납품하고 있기 때문에 포인트모바일의 제조 기술력의 경쟁력은 이미 입증 되었다고 할 수 있겠습니다. 현재 OEM/ODM 제품 떄문인지 수출이 80%를 차지할 정도라고 합니다. 중국의 생산 공장에서 생산하여 홍콩 물류 허브를 통해 수출하는 구조라고 합니다. 2020년에는 아마존과 계약하여 더 큰 매출성장을 이룰 것이라고 합니다. 

 

당사의 2019년 기준 매출 616억 중 스토어 내에서 사용하는 PDA 매출이 369억으로 59.9%, 창고 및 물류관리 등에 사용되는 PDA가 144억, 기타 악세사리 매출이 57억으로 9.4%, 기타 용역 및 상품 매출이 7.3%를 차지한다고 합니다. 매출의 10%를 연구개발에 사용하고 있다고 하고, 당사는 앞으로 향후 3년 이내에 글로벌 점유율 3위 업체로 도약하는 것을 목표로 하고 있다고 하네요. 

 

당사의 PDA 제품을 요약하자면 여러 산업군에서 제품을 스캔하여 재고관리, 주문관리, 판매관리, 생산관리, 고객관리 등을 할 수 있는 데이터를 한번에 읽거나, 상품을 결제하는데 이용된다고 생각하시면 될 것 같습니다. 

 

단점이 있다면, 산업용 PDA 제품은 주로 교체 주기가 5년이라고 합니다. 그런만큼 많은 고객사의 확보나 반복적인 판매를 할 수 있는 제품의 개발이 필요하고, 신제품의 개발주기가 짧아야 할 것 같은데요. 그리고 대체재가 나올 수 있을지를 생각해야합니다. 스마트폰이 개인용 PDA 시장은 몰락시켰지만, 산업용 PDA 시장은 건재한데요. 하지만 언제든지 스마트폰 같은 대체재가 나올 수 있는 이상 지켜봐야할 요소 인 것 같습니다. 

 

포인트모바일은 웨어러블 바코드 스캐너와 안드로이드 운영체제 기반의 모바일 신용카드 단말기를 개발하여 신규 제품을 준비하고 있는데요. 기존의 신용카드 단말기 같은 경우에 운영체제 기반이 아니었기 때문에 여러 데이터를 수입하고 관리하는데 유용하게 사용될 것이고 기존의 아날로드 단말기를 대체할 것이라고 예상됩니다. 

 

현재 스마트팩토리, ioT, 빅데이터 같은 4차 산업이 주류 산업이 될거라는 이야기가 많은데요. 산업의 최전선에서 데이터를 수집하는 역할을 하는 PDA의 수요가 더 커질 것이라는 예상이 많아 주목할 수 있는 비지니스 모델이라고 생각합니다.

 

 

★ 정량 분석 (재무제표 분석)

 

2020년 반기 기준으로 포인트모바일이 단기에 쓸 수 있는 현금이 42억 정도이고, 은행에서 빌린 단,장기차입금은 존재하지 않습니다. 특이사항 84억 상당의 신주인수권부사채를 가지고 있습니다. 당사의 신주인수권만큼의 가치에 해당되는 주식이 보통주로 나올 경우 주식가치가 희석될 수 있다는 것을 알고 있어야 합니다. 

당사의 2020년 반기기준 매출채권은 181억인데 현재 대손충당금이 하나도 설정이 되어있지 않은 것으로보아 매출채권의 결제가 잘 이루어지고 있는 것으로 보입니다. 

현재 재고자산 197억 중 평가손실충당금이 26억 가까이 설정되어 있는데 꽤 높은 비율이라서 계속 체크해야할 사항으로 보입니다. 

 

2017년 매출액 431억 영업이익 22억 당기순이익 8억

2018년 매출액 513억 영업이익 59억 당기순이익 35억

2019년 매출액 621억 영업이익 90억 당기순이익 84억

2020년 반기 매출액 289억 영업이익 40억 당기순이익 31억

 

2019년 기준으로는 제조업 치고는 14%가 넘는 영업이익률을 기록했는데요. 매출액과 영업이익은 매년 성장해왔지만, 올해 반기 매출로 예상해보건데 올해는 여러 경제적 악재들속에서 작년만큼의 매출은 거두지 못할 것으로 예상되나 선방할 것으로 생각합니다. 

 

★ 공모주식 분석 

 

포인트모바일이 이번 공모를 통해 모집하는 공모주는 1,094,873주로 희망공모가액 밴드 13,000~15,000원입니다. 주관사는 하나금융투자고 일반청약자들에게 218,980주를 모집하고 청약 최고한도 20,000주라고 하네요. 우리가 청약할 수 있는 금액은 20,000주 정도 되는 것이죠. 

지난글에도 이야기 했듯이 공모 주식의 초반 성패는 공모가격과 구주주들의 물량이 어떻게 구성되어 있는지라고 생각하는데요. 그리고 포인트모바일같은 경우에는 신주인수권부사채도 발행되었기 때문에 그 물량도 생각해서 공모가격이 적정한가 여부를 생각하는 것도 좋을 것 같습니다. 

 

이 주식도 펀드나 사모투자가 가지고 있는 지분이 27%에 달하고 상장일로부터 3개월동안 보호예수가 있다면 3개월이 지나면 다 유동가능주식으로 시장에 유통될거라 생각하기 때문에 이 주식은 공모하지 않는다면 3개월 동안 기다리는게 맞다고 생각합니다. 

 

산업용 PDA의 교체주기가 5년이고 매년 일정한 현금흐름을 창출할 수 있다고 예상할 수 없다고 생각해서 가치투자하기엔 조금 힘들지 않겠나 싶습니다. 

 

★ 시가총액과 현금흐름을 봤을 때 적정 주가 분석

 

희망공모가액 13,000원과 총 상장 주식 수 6,165,000주로본 총 예상시가총액은 801억 수준입니다. 당사의 2019년 기준 영업활동현금흐름은 100억원 수준입니다. 올해의 영업활동현금흐름은 그 정도 수준은 아닐 수도 있겠지만 60억 정도 번다고 생각할 때 크게 고평가된 공모가액은 아닌 것 같습니다. 한해 60억 정도의 현금을 번다고 생각할 때 10년이면 600억의 현금을 벌 수 있으니까요. 10,000원에서 10,000원 아래에서 산다면 좋을 것 같습니다. 

 

★ S-RiM을 통한 적정 매수 주가 분석

 

올해 2020년 기준 예상 자본이 433억 순이익이 60억 ROE가 14%로 계산하고 신주인수권부사채+보호예수후 풀릴거라 생각하는 주식수+상장후유통가능주식수 6,117,941주로 계산해서 주식가치를 사경인 회계사님의 S-rim으로 돌려보면,

대략 7000원이나 그 아래에서 사면 안전마진을 두고 살수 있다고 나오네요.