업계 1등 신규상장주 피엔케이피부임상연구센타 공모 분석

 

보통 실적을 볼 때, 영업이익률이 10~15프로가 넘으면 괜찮은 수익성을 가진 기업이라고 말합니다. 하지만 오늘 살펴볼 피엔케이피부임상연구센타는 19년 기준 영업이익률이 45프로를 넘고, 순이익률도 40%를 넘어갑니다. 2020년 1분기 영업이익률은 57%나 됩니다. 영업이익률, 순이익률이 높단건 어떤 의미일까요? 매출 대비 영업이익, 순이익이 많다는건데, 매출원가나 판매비나관리비 같은 영업비용이 매출액 대비 적기 때문에 이런 비율이 찍힐 수 있다는거죠, 타업체에 비해 경쟁력을 확보하고 있다고 생각할 수 있겠죠. 어떤 일을 하는 기업이길래 이토록 수익성이 좋은지 한번 알아보도록 하겠습니다.

 

★ 비지니스 모델, 경쟁력 분석.

 

피엔케이피부임상연구센타는 화장품소재, 원료의약품을 연구한 대봉엘에스의 박진오 대표이사와 중앙대 피부과 전문의 김범준 교수가 공동으로 설립한 인체적용시험기관입니다. 

 

당사는 피부에 사용되는 소재나 제품에 대하여 사람에게 적용 후 안정성, 기능성, 효능을 검증하는 인체적용 시험을 진행합니다. 주요 사업 분야인 화장품, 미용기기, 건강기능식품 시장이 전방 산업입니다. 그래서 화장품이나 미용기기, 건강기능식품 시장이 위축되면 당사의 수익성도 악화 될 수 있겠습니다. 

 

사업분야는 기능성 화장품, 일반화장품, 미용기기, 건강기능식품 등의 인체적용시험, in vitro 시험(생명체가 아닌 제어가 가능한 환경에서 진행되는 시험), 빅데이터 컨설팅 서비스를 제공하고 있습니다. 

 

인체적용시험이니, 자발적 피시험자를 통해 시험을 진행합니다. 따로 급여를 지급하지는 않고, 교통료만 지급된다고 합니다. 인체적용시험을 주사업으로 하니 피시험자들이 많고 중요한데 따로 급여는 들어가지 않으니 원가를 절감하고 있는 것 같습니다. 수익성이 높은 이유 중 하나 인 것 같습니다.

 

가장 큰 투자포인트 중 하나라고 할 수 있는데 당사는 국내 인체적용시험 업계 독보적으로 점유율 1위이고 영업이익률도 1위일 정도로 경쟁력이 있는 업체입니다. 국내에 3~4개 업체만이 국내 대기업과 글로벌 고객사를 두고 영업하고 있다고 합니다. 업계 1위라는 경제적인 해자와 안정성이 투자포인트가 될 수 있지 않을까 싶습니다. 

 

당사의 고객사로는 아모레퍼시픽, 카보코리아, 엘지전자(미용기기 프라엘), 로레알, 시세이 등이 있습니다. 

 

★ 향후 성장 모멘텀

 

중국 인체적용시험 시장에 진출할 계획으로 중국에 글로벌 센터를 세우기 위해 40억 투자 계획입니다. 

 

또한 피부검진서비스를 사업화, 개인 맞춤형 화장품 제공 서비스의 상용화 준비중입니다.

 

★ 공모 후 주주구성 및 공모 분석. 

 

총 예정 상장예정주식수는 7,510,111주입니다. 

공모 이후 최대주주 대봉엘에스(주)가 4,107,000주로 54.69%. 보호예수 1년

특수관계인 박진오 213,000주 2.84% 보호예수 1년

특수관계인 이지원 28,500주 0.38% 보호예수 1년

특수관계인 이주원 15,500주 0.21% 보호예수 1년

자기주식 피엔케이피부임상연구센타(주) 98,600주 1.31% 보호예수 1년

상장주선인 미래에셋대우(주) 158,660주 2.12% 상장일로부터 6개월~1년 보호예수

1%이상 주주 김범준 250,000주 3.33% 보호예수 6개월

소액주주 343,740주 상장일로부터 6개월~1년 보호예수

의무인수분 상장주선인 62,111주 0.83% 상장일로부터 3개월 보호예수

 

공모주 2,233,000주로 유통가능물량입니다. 공모를 주선하는 증권사 물량을 제외하고, 투자조합이나 투자사의 물량이 없기 때문에 보호예수가 끝난 뒤에도 큰 물량이 나와서 주식가치가 희석되는 일은 없을 것으로 예상됩니다. 회사가 임원들에게 스톡옵션을 부여하지도 않았습니다. 

 

상장주선인은 미래에셋대우로 예상공모가액은 16,100원이고 예상시가총액은 1200억입니다. 유통주식수도 적고 동사의 2019년 영업이익이 56억 수준으로 멀티플 10배를 적용해봐도 공모가액은 비싸지 않은 수준인거 같습니다. 

 

2019년 기준으로 자본 244억으로 53억을 버는 좋은 회사입니다. ROE는 22%에 달합니다. 위에서도 말했듯이 한해 영업이익률이 50프로에 육박했던 회사입니다. 좋은 수익성을 바탕으로 차입금이 전혀 없는 무차입 경영중입니다.

 

업계 1위 회사이기 떄문에, 충분히 12000원대부터 충분히 노려볼 수 있는 회사인거 같습니다. 3만원 적정가치 바라봅니다.